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东方明珠:加码投资网游翘楚盖亚互娱,深化”娱乐+“战略力促业务协同

发布时间:2017-06-26    研究机构:华创证券

1.盖娅互娱游戏IP获取能力突出,“参股联营”续保产品矩阵化运营。

盖娅互娱(430181.OC)主营在线游戏的开发、发行及运营,主要覆盖动作卡牌、SLG、3DARPGMMO、3D回合制MMO、二次元等多个游戏细分领域;在海外与AppStore、GooglePlay、Facebook、OneStore、智冠等保持良好合作,在国内也深度绑定应用宝、阿里游戏、百度游戏、360游戏、小米互娱以及硬核联盟等知名渠道,业已具备全球化的游戏发行代理和运营能力。

盖娅互娱近年成功整合海外游戏资源,在欧美市场成功运营了《霍比特人之中土王国》、《亚瑟王国:北方之战》、《亚特兰蒂斯之龙:龙族崛起》、《亚瑟英雄传》、《城堡时代》以及《黑道王朝》等游戏。其中《仙剑奇侠传3D回合》在大陆及港澳台地区都进入了AppStore畅销榜TOP10;2016年实现营业收入6.81亿元(YoY+593.89%),实现扣非后归母净利润1.58亿元(YoY+1081.40%),彻底完成扭亏为盈。

2017年,盖娅互娱将有多款自主研发和代理的知名IP游戏作品上线,包括著名MOBA类产品《自由之战2》、二次元MMOARPG产品《甲铁城的卡巴内瑞》、网元圣唐正版授权的MMOARPG产品《古剑奇谭二》、以及由全球知名游戏开发公司CDPROJEKTRED开发的跨平台卡牌产品《巫师之昆特牌》。

我们预计,盖娅互娱可借力公司平台影响力,有望持续获取优质海外IP,并以平台联营的形式深化移动游戏业务布局;公司的大型线下场馆资源及电视游戏频道,可借力盖娅互娱的优秀电竞产品及运营团队,共同打造具有影响力和商业闭环的电竞平台,业务协同优势预将持续显著。

2.公司“娱乐+”战略获深度落实,游戏增值服务业绩增长可期。

盖娅互娱是公司实施“娱乐+”战略,在增值服务板块中针对游戏业务进行外延扩张的重大战略投资之一;未来公司有望借此全面提升核心内容竞争力,增值服务板块则以游戏、广告等形式实现用户流量的有效变现。盖娅互娱将来若被公司进一步增持,则公司可按权益比例实现业绩合并,推动移动游戏联营平台的搭建,进而形成新的利润增长点。若盖娅互娱未来独立上市成功,则公司预期可获得退出收益,从而进一步增厚未来公司业绩。

3.投资建议:

我们预计公司2017-2018年实现归母净利润分别为32.30/35.01亿元,对应EPS分别为1.22/1.33元,现价对应18X17PE/16X18PE,“推荐”。

4.风险提示:

游戏业务整合风险;盖娅互娱上市进程不及预期。

申请时请注明股票名称