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东方明珠(600637)首次覆盖报告:全牌照全渠道优势显著 打造智慧广电文娱生态

发布时间:2019-11-20    研究机构:国泰君安证券

  公司依托全平台全牌照优势,强化技术、用户、数据打通实现旗下各产业板块的协同整合发展,在5G+4K 产业发展背景下全面布局智慧广电文娱生态。

  投资要点:

首次覆盖,目标价12.15元,增持评级。公司依托全牌照、全渠道优势,推进智慧广电文娱+战略,整合内部用户、技术、数据资源打通影视/游戏/新媒体/购物/文旅等业态,全面提升运营效率。预计2019-2021 年EPS0.54/0.54/0.54 元,给予2019 年可比公司平均水平的估值22.5xPE,对应目标价12.15 元,首次覆盖,给予增持评级。

全牌照、全渠道优势显著。牌照方面公司拥有IPTV/OTT/数字付费电视/手机电视等牌照相关业务经营权,同时拥有网络视频/游戏游艺设备/影视制作等业务牌照或资质。渠道方面公司拥有IPTV/OTT/有线电视/移动端/线下完整的用户触达渠道:截至2019H1 公司拥有IPTV用户5124 万,OTT 用户3426 万,高清频道落地全国29 省区,付费电视有效用户6000 万,东方购物会员总数突破1250 万。公司通过打造融合媒体产品,实现业务在全渠道全终端之间的互动。

升级“智慧广电文娱+”战略,内外兼修打造智慧广电文娱生态。公司以BesTV 融合媒体平台为核心,以OPG 云为技术支撑,以文娱内容以及垂直产业应用服务为产品形态,开展全渠道、全终端、全产业链智慧运营。2019 年6 月公司上线智慧中台,实现技术后台打通/数据中台打通,智慧中台支持4K 超高清生产,已拥有2500 小时4K 内容储备,并面向5G 超高清、8K 等提前进行布局;与此同时公司依托广电频谱资源优势布局智慧城市,搭载安防、教育、社区等各类垂直应用服务实现的“智慧广电+”已落地上海,未来望持续向外拓展。

催化剂:国网整合落地、5G+超高清产业高速增长

风险提示:超高清产业发展及国网整合进度不及预期、政策风险

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